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正本清源、脱虚向实- 其它类基金依然可有所为
2018-01-25



导语:

昨日,中国证券投资基金业协会在其微信公众号上发布新闻:促进回归本源 助力业务发展——中国证券投资基金业协会资产证券化专业委员会类REITs业务专题研讨会在京召开。

值得关注的是在此新闻稿中,除了REITs外,对于近期协会发布的《私募投资基金备案须知》做了进一步的阐述。值得股权类和其他类私募基金管理人关注。相关内容摘抄如下:




近期协会发布的《私募投资基金备案须知》明确了私募投资基金的范围,正本清源,强调私募投资基金是一种由基金和投资者承担风险,并通过主动风险管理,获取风险性投资收益的投资活动。私募基金财产债务由私募基金财产本身承担,投资者以其出资为限,分享投资收益和承担风险。私募基金的投资不应是借贷活动。《备案须知》重申了资管业务要回归本源,私募基金要恪守本质,明确私募基金业务与经营性借贷业务有本质区别,私募基金不能搞“名基实贷”业务,不能成为影子银行的变种。在私募基金募集端,特别强调“卖者尽责,买者自负”,管理人要向合格投资者充分进行包括流动性、关联交易、单一项目等特殊风险在内的各类风险揭示,投资者应当购买与其风险识别能力和承担能力相匹配的私募基金,在投资前要按照《私募投资基金风险揭示书内容与格式指引》在私募基金风险揭示书的“投资者声明”所列13类签字项逐项签字。在私募基金投资端,私募基金可以综合运用股权、夹层、可转债、符合资本弱化限制的股东借款等工具投资到被投企业,形成权益资本。符合上述要求和《备案须知》的私募基金产品均可以正常备案。



笔者理解:正规的股权类和其他类私募基金可以继续开展,且可有所为。




  1. 笔者认为:资管产品能做的是投资标准化的证券(二级市场),或将资产或负债变为标准化证券(资产证券化),或者投资权益类资产(股权)。


  2. 关于其他类私募基金,


      (a)明确借贷不属于基金投资范围,不是标准化证券。


      (b)因为不符合脱虚入实和控制金融风险的精神,所以不能在资产证券化基础上的再次证券化,或者说不能在债权多次转让情况下进行资产证券化(仅为笔者的判断,未来可能受到监管限制的投资范围,不代表基金业协会和元年金服的观点)。


   3. 对于股权类私募基金说明,以减少误读。股权投资下正常的可转债投资、过桥借款依然可以投资。